17 Апреля 2018 09:12

Повышение процентной ставки со стороны ЦБ должно рассматриваться как крайняя мера

Автор: Станислав Борзяков
Как утверждают источники газеты The Washington Post, президент США Дональд Трамп после совещания с советниками распорядился отложить введение новых санкций в отношении России. Это произошло вопреки заявлениям американских чиновников о том, что во вторник состоится обнародование очередного пакета ограничений.

На фоне этой новости российский рубль резко подорожал по отношению к доллару и евро. В конечном счете, российская валюта отыграла почти половину от своего падения, начавшегося с «черного понедельника» и обвала фондового рынка. При этом Трамп делает вид, что именно этого эффекта он и добивался. «Россия и Китай играют в игру с девальвацией валют, пока США продолжают поднимать ставки. Неприемлемо!», - написал он в своем аккаунте в Twitter.

Оставим этот уровень финансовой аналитики на совести американского президента, дело в другом. Утром того же дня глава департамента денежно-кредитной политики Центробанка Игорь Дмитриев заявил о том, что ведомство снимает ограничение на повышение процентной ставки – теперь она вновь может пойти верх. Мотив очевиден: это позволит укрепить национальную валюту в условиях внешнеполитической нестабильности и сохранит одно из главных завоеваний последних лет – рекордно низкую инфляцию.

Сейчас базовая ставка находится на уровне 7,25%. В 2014-м она, напомним, составляла 6,5%, на пике кризиса была резко поднята до 17%, а в последние годы неуклонно снижалась. В 2018-м многие надеялись на снижение до 6%, причем, в ближайшее время, - следующее заседание Центробанка по этому вопросу назначено на 27 апреля.

Руководство ЦБ пользуется заслуженным доверием главы государства. Его действия на пике кризиса, перевод рубля на плавающий курс, отказ от практики «сжигания» валютных накоплений и латание дыр в финансовой системе через отзыв лицензий у ненадежных кредитных организаций уберегли стану от множества проблем. Кроме того, Владимир Путин не раз подчеркивал важность низкой инфляции для национальной экономики, а снижение ее зависимости от дешевых западных денег (возможность перекредитовываться для ряда отраслей и закрыли западные санкции) имеет очевидное стратегическое значение.

В то же время, российскому производству необходим рывок вперед – без этого об опережающем развитии, заявленном руководством страны в качестве основного приоритета, можно только мечтать. Исходя из этого, увеличение процентной ставки должно рассматриваться как неоднозначный и спорный ход. Бизнес только-только начал выходить из спячки, и очередное удорожание кредитных средств для него совершенно некстати.

Тем более, что цена на нефть сейчас растет, это значит, что бюджет получает дополнительные средства при том, что дефицита иностранной валюты в стране не наблюдается. А ограниченное ослабление рубля объективно на руку российскому экспорту: в правительстве и раньше говорили, что национальная валюта в последнее время чересчур укрепилась.

Процентная ставка в РФ и сейчас – одна из самых высоких среди развивающихся стран (в развитых она составляет менее 1%). Ее повышение станет нагрузкой для производства и замедлит темпы роста ВВП – и без того недостаточно убедительные. Да, в то же самое время удастся прижать спекуляции на валютном рынке, но не исключено, что выгоду от этого мы увидим только в краткосрочной перспективе, а в долгосрочной (сиречь стратегической) экономика страны, напротив, проиграет – производство замедлится, бизнес впадет в уныние, инвесторы ускорят вывод активов, население умерит потребительскую активность.

Разумеется, повышение ставки рефинансирования – это следствие ухудшения экономической ситуации и один из инструментов по сохранению стабильности финансовой системы. Безусловно, руководство Центробанка обладает необходимой компетентностью, дорожит доверием главы государства и не будет использовать этот инструмент без явной необходимости. Наконец, заявление Игоря Дмитриева может быть всего лишь способом отговорить инвесторов от скупки валюты и до реального повышения ставки дело вообще не дойдет.

И все же такой шаг необходимо рассматривать именно в качестве крайней меры, понимая, что с ним согласны далеко не все экономисты страны – особенно те из них, кто делает акцент на реальном производстве. Для него повышение базовой ставки ничем хорошим не закончится.
Партнёры